射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ng>公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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