金融(róng)界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能(néng)下调，但是机构分析，央行(xíng)行长(zh走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受ǎng)易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前实际利(lì)率(lǜ)的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金(jīn)面(miàn)可能(néng)造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)分析，预(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受yù)计银行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款利率上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出(chū)，近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利(lì)率调降背(bèi)后的(de)原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但是(shì)这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地(dì)中(zhōng)小银行(xíng)（地方农(nóng)商(shāng)行为主）发布(bù)公(gōng)告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降息(xī)潮(cháo)”的热议(yì)。不过(guò)，作为我国利率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然(rán)维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进(jìn)一(yī)步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢(shū)回(huí)落，资(zī)金杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资(zī)金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降一(yī)定程度上可(kě)以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储行为也(yě)属(shǔ)于(yú)大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上(shàng)将减轻银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银(yín)行(xíng)下降存(cún)款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的(de)时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受