5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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