如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(2000克是多少斤 2000克等于多少公斤duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动(d2000克是多少斤 2000克等于多少公斤òng)向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外(wài)国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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