财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策单反可以带上飞机吗(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美单反可以带上飞机吗元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO单反可以带上飞机吗乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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