随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科广西属于南方还是北方瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(广西属于南方还是北方jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至330广西属于南方还是北方0点附近(jìn)，未来市(shì)场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的(de)突破(pò)，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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