调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度(dù)之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与(yǔ)去年的步调明(míng)显不一。期货日(rì)报记者观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现了(le)9连(lián)跌，从走势上(shàng)来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于(yú)8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面(miàn)，一方面(miàn)由于近期(qī)原油大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的加(jiā)息预期(qī)，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期(qī)再起。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后继续下行，对于(yú)化工特别是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品(pǐn)油裂(liè)差方面，近期美国汽柴(chái)油(yóu)裂差(chà)出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市(shì)场对(duì)于美国调油需求的预期(qī)边际(jì)弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏油对于辛(xīn)烷值(zhí)的需求支(zhī)撑(chēng)起了芳(fāng)烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对(duì)偏弱，且去年调油(yóu)逻辑(jí)发生的时间在(zài)5月发(fā)酵、6月(yuè)初(chū)达(dá)到顶峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑是(shì)在汽油旺季到(d秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些ào)来之(zhī)前(qián)。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这(zhè)一现(xiàn)象的(de)原因更(gèng)多是(shì)始于路径依赖(lài)，去年极端的调油行情使得市(shì)场预期今年调油逻辑发生的(de)概率仍(réng)较大，调油商(shāng)提(tí)前准备原(yuán)料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看来，去年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑是(shì)调(diào)油(yóu)实实在(zài)在(zài)发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差(chà)大幅(fú)拉升；今(jīn)年(nián)的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差异，主要体现在(zài)去(qù)年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美国(guó)高辛(xīn)烷值调油(yóu)料的短缺没有(yǒu)提早(zǎo)预期，导(dǎo)致旺季来临后(hòu)行情一触即(jí)发，而经(jīng)历(lì)过去年的大幅波(bō)动，随后调油(yóu)商对(duì)于(yú)今(jīn)年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美(měi)国创造套(tào)利空间，同时(shí)我(wǒ)们从去年四季度至今韩国秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些出(chū)口美国芳(fāng)烃(tīng)的数量保持相对高(gāo)位可以一(yī)窥究(jiū)竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也(yě)看到了(le)PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的(de)状态，意(yì)味着调油逻辑(jí)已经在芳烃(tīng)上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达(dá)期货分析(xī)师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差(chà)异(yì)，去年5月份是(shì)是炒作调油需(xū)求的主要时期(qī)，而今(jīn)年市场(chǎng)提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介(jiè)绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品(pǐn)油(yóu)供需(xū)突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今(jīn)年的问题是欧美经(jīng)济下行压力较大(dà)，油品需求(qiú)面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进(jìn)入4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导致原油(yóu)的出口(kǒu)受(shòu)限以及(jí)疫(yì)情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅关(guān)停(tíng)引(yǐn)起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美(měi)国(guó)，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情有所准备，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看来(lái)，二(èr)季度美国出(chū)行旺(wàng)季下调油需求(qiú)被(bèi)赋予(yǔ)期待，然而有(yǒu)了去年二季度调油需求(qiú)增加下(xià)亚美套(tào)利利润(rùn)可观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工(gōng)厂签订了(le)长(zhǎng)约(yuē)，今年(nián)的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易(yì)商(shāng)今年与亚洲(zhōu)PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价(jià)格的提振高度将极(jí)大可能(néng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未(wèi)来(lái)需求的不(bù)确定(dìng)和(hé)经济可能衰退的背景下(xià)调油需求出现了(le)不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源紧(jǐn)张(zhāng)的(de)局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游(yóu)消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方(fāng)低价货源冲击华(huá)东(dōng)，下(xià)游硬胶产(chǎn)品(pǐn)利润不(bù)佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下(xià)旬开始美国汽(qì)油消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期以及美(měi)联(lián)储加(jiā)息背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对(duì)原油的(de)价差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞(fē秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些i)认为，后期(qī)芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的(de)供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交易重心转向(xiàng)了(le)2309 合约(yuē)，在距离9月(yuè)相对较(jiào)长的时(shí)间下市场(chǎng)博(bó)弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累(lèi)库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中(zhōng)除了(le)苯胺盈利之(zhī)外其他(tā)下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存(cún)去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压(yā)力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些