近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF元电荷e等于多少？已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ET元电荷e等于多少？F、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)元电荷e等于多少？缓，点阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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