在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增(zēng)方差分析英文缩写，方差分析英文翻译加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平(p方差分析英文缩写，方差分析英文翻译íng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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