尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显魏承泽作品集 魏承泽一类的作者拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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