财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义kind用法固定搭配，kind用法总结kind用法固定搭配，kind用法总结n>(yì)了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去(qù)违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时kind用法固定搭配，kind用法总结在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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