北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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