作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构上(shàng)看，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则(zé)环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销(xiāo)以及国内油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃(rán)料价格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关(guān)行业(yè)价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及(jí)预期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行(xíng)业价(jià)格(gé)结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势(shì)表现(xiàn)，环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在(zài)产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势均处于正常波(bō)动(dòng)区间(jiān)，也(yě)指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去(qù)年二(èr)、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关(guān)注环(huán)比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的(de)走势。而随(suí)着下(xià)半年生猪(zhū)需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济(jì)的主(zhǔ)要矛盾。

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