北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员，但10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就10亿人民币在日本算有钱吗，日本1010亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱亿等于人民币多少钱业机会和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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