A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

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　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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