2022年是(shì)国(guó)内(nèi)实(shí)施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能(néng)源(yuán)的重点领域，光伏(fú)设备行业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长性背(bèi)景(jǐng)下，上(shàng)市企业(yè)产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收、归母(mǔ)净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的盈kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款利能(néng)力分化严重，亟(jí)待引(yǐn)起(qǐ)注(zhù)意(yì)。

　　金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)的数(shù)据显示，光伏设(shè)备产业(yè)链盈(yíng)利参差不齐。光伏设备行业主要(yào)分为5大(dà)板块，分别(bié)是(shì)上游的硅料硅片生(shēng)产加(jiā)工板块，中(zhōnkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款g)下(xià)游的光(guāng)伏(fú)加工(gōng)设备、逆变(biàn)器(qì)、光(guāng)伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现金字塔结构，上(shàng)游(yóu)板块处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业总体利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且毛(máo)利率不足(zú)20％，企业(yè)间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预(yù)期增加，结合对(duì)企业(yè)经(jīng)营(yíng)数据变化的分析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存(cún)阶段，这对(duì)于中下(xià)游企业来说(shuō)意(yì)味着原(yuán)材料成本(běn)得(dé)到控(kòng)制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿(yì)，八成企业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景下(xià)，作为清洁能源(yuán)重(zhòng)要方向的光伏设(shè)备(bèi)，市场加(jiā)大对(duì)上市(shì)公司的扶持(chí)力度。金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院统计发现(xiàn)，行(xíng)业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同步的(de)是(shì)上市企(qǐ)业经营规模不断扩大，利润增速(sù)可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏(fú)制(zhì)造(zào)端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利方面来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至2022年(nián)增(zēng)长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分(fēn)别(bié)为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业(yè)第2。公(gōng)司在去年(nián)电(diàn)池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处于供不应(yīng)求的状态，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款为(wèi)22.91％。对各板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)分析发现，上中下(xià)游(yóu)呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受(shòu)到光伏产业(yè)的红利(lì)，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利率较(jiào)高；而中下游(yóu)多数板(bǎn)块毛利率不(bù)及行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行(xíng)业毛(máo)利率最高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提(tí)升，首(shǒu)先是源于供不(bù)应求背景下(xià)的(de)涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅(guī)料硅片(piàn)板块可以形容(róng)其为(wèi)“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨(jù)大(dà)，但(dàn)从2020年(nián)以来的(de)数(shù)据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别(bié)是(shì)上半年硅片价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业(yè)签订(dìng)巨额订(dìng)单(dān)，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游的(de)头部企业代(dài)表(biǎo)之一(yī)通威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双(shuāng)升(shēng)，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进(jìn)入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业容易形成规模效(xiào)应。这一(yī)板(bǎn)块仅有3家上市公司，不(bù)容(róng)易(yì)形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均(jūn)呈(chéng)现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，48家光伏(fú)设备行(xíng)业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净利(lì)润(rùn)516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏(fú)设(shè)备行业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备(bèi)中下(xià)游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是(shì)中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡(gòng)献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看(kàn)，中下游领(lǐng)域的光伏加工设(shè)备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本持平，而光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑(huá)明显，特(tè)别是光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不(bù)同(tóng)板块的(de)毛利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板块(kuài)11家上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年(nián)下(xià)滑(huá)，2022年平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块(kuài)整体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上(shàng)。公司去年(nián)逆变器(qì)全球出货量达(dá)77GW，逆(nì)变(biàn)设(shè)备(bèi)全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上(shàng)游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行(xíng)业写(xiě)照，而自2022下半年硅(guī)料硅(guī)片价格自高位(wèi)走出下行趋势，行业格局(jú)将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变？

　　数(shù)据显示(shì)，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多(duō)数硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国有色(sè)金属工业协(xié)会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也(yě)可看(kàn)出(chū)硅片价(jià)格下(xià)跌对上游公(gōng)司(sī)盈(yíng)利的影响。今年(nián)一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业今(jīn)年一季度存货周转(zhuǎn)率数(shù)据(jù)发(fā)现(xiàn)，无(wú)论是环(huán)比(bǐ)还是(shì)同比，相较(jiào)而(ér)言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例(lì)，2022年一季(jì)度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上(shàng)游硅料硅(guī)片(piàn)面临短期(qī)供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片(piàn)价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等对中下游板块，将能(néng)较好控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有(yǒu)一定帮助。

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