5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半(bàn)导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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