4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度(dù)减产担忧(yōu)加重，国(guó)内(nèi)棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期随着国内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对较强(qiáng)的(de)原因在(zài)于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需(xū)求持续(xù)修复，外(wài)贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产(chǎn)预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库(kù)存(cún)低位，开工负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监测(cè)，山(shān)东主销区4月纺企开机负(fù)荷达到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年(nián)来最高水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续(xù)上涨，但下(xià)游纺企(qǐ)对高(gāo)价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍(réng)以刚需(xū)采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游(yóu)订单(dān)明(míng)显减少，购(gòu)销也较(jiào)为(wèi)冷(lěng)清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动(dòng)下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地(dì)区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花(huā)播种以及出苗带(dài)来(lái)了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气的关(guān)注，期(qī)价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根(gēn)据我(wǒ)们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆(jiāng)因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初部(bù)分地区出(chū)现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉田(tián)重播，预计新(xīn)年(nián)度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是(shì)行业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高(gāo)现货售卖(mài)价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下(xià)降(jiàng)和播种期(qī)低温天气的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率大(dà)大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低(dī)水平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行(xíng)业淡(dàn)季，下游需(xū)求(qiú)存(cún)在(zài)走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的(de)压力。但中(zhōng)长期内需(xū)持续(xù)复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球(qiú)棉花消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业(yè)者(zhě)担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服(fú)装的消费动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美棉周(zhōu)度(dù)净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市(shì)场阶段(duàn)性需求下(xià)滑，外棉(mián)价(jià)格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时(shí)将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末(mò)库存较上年(nián)度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在(zài)国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极(jí)端天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续(xù)正值。国内棉花(huā)价格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市(shì)场的(de)竞争压力或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文，李馨认为，下游步入淡季后需(xū)求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气(qì)对产量的影响仍有(yǒu)待(dài)观(guān)察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉(mián)花产量下滑(huá)是(shì)大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花(huā)厂在升级改造加工(gōng)设备，对(duì)于产能持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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