财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗863年(nián)创立于(yú)荷兰的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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