财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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