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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司(sī)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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