本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等(d维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ěng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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