财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前(qián)总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山(shān)城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每社日节是什么节日 社日节是农历几月初几pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>社日节是什么节日 社日节是农历几月初几(měi)座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进社日节是什么节日 社日节是农历几月初几入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业(yè)绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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