尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋贵州海拔高度是多少势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需贵州海拔高度是多少求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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