射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心>射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。