自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

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　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了(le)积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择(zé)时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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