随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持(chí)前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将(jiān语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么g)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权益类资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价(jià)弹性带(dài)来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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