金(jīn)融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天(ti奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一(yī)家(jiā)致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵(líng)的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担(dān)任(rèn)金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色>

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基(jī)数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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