财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是(sh笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音ì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头的具体市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(zhàn笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音)比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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