5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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