当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规(guī)模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎ发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ng)往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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