尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势(shì)以及(jí)政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强(qián夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物g)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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