尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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