北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊gé)：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却(què)是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们(men)接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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