周一(yī)的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个(gè)交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实(shí)基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低(dī)位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市(一方水等于多少升，一方水等于多少升水shì)场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字(zì)化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前(qián)期反弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实一方水等于多少升，一方水等于多少升水现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机(jī)制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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