财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实(shí)施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆(qìng)的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城(chéng)市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光(guāng)不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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