银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目(mù)前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银(yín)行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)接管(guǎn)）目(mù)前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三(sān)延续(xù)前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而(ér)减产带来(lái)的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王>美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处(chù)于(yú)历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行业危机(jī)引发了经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速度和积极(jí)性非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融机构(gòu)或(huò)者非(fēi)金融(róng)企业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最高水平(píng)进一步回(huí)落(luò)多少这一(yī)争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的(de)基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央(yāng)行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极(jí)强的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消费支出(chū)增速虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由于(yú)经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美国居民(mín)部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十(shí)年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一个容易出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为了(le)一个(gè)激发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前(qián)几年有所(suǒ)不(bù)同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这(zhè)就(jiù)导(dǎo)致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全(quán)面下行(xíng)有两个利空背景和一个(gè)触(chù)发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(c特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王uò)，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多(duō)需求(qiú)修(xiū)复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的强预期特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订单(dān)难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的(de)高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假期(qī)即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求(qiú)不(bù)会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行(xíng)业数(shù)据来(lái)看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟(gēn)不上供应的(de)增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度(dù)、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及(jí)可能突发的(de)风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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