当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是(shì)对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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