上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市(shì)指标，公(gōng)司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发(fā)投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或(huò)将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎(shú)回的可(kě)能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转债的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资(zī)者要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随市场下(xià)跌估(gū)值出现压缩的(de)标的(de)。并密切关(guān)注(zhù)可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和(hé)结构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明(míng)确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确(què)可(kě)转债(zhài)在退市(shì)后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的(de)公(gōng)司，可考虑提高担保资(zī)产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券市场将迎(yíng)来(lái)全方位、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规(guī)则制度(dù)上的短板不能不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵视而不(bù)见了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投(tóu)资(zī)方法，完善配(pèi)套制(zhì)度，提(tí)升风险(xiǎn)意(yì)识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康(kāng)稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵