近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大(dà哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗)幅(fú)降(jiàng)低了市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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