昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传(chuán)出后，三大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利(lì)率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的(de)增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准确度(dù)通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情(qxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤íng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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