如果要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规(guī)模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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