当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协(xié)议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今20斤是几kg 20斤是多少磅年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(c20斤是几kg 20斤是多少磅hén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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