钠(nà)电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司(sī)释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式(shì)的(de)涨跌折射的是(shì)市场对传(chuán)艺科(kē)技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密(mì)度较低(dī)，导致其(qí)研发(fā)进(jìn)度大(dà)大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的(de)公告(gào)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立(lì)控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得(dé)大(dà)幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电(diàn)池(chí)业务未来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式(shì)通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是(shì)其资金(jīn)有限与(yǔ)钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前(qián)对(duì)交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)主营输入类设备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来(lái)公(gōng)司经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市当年公(gōng)司(sī)归(guī)母净利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年(nián)度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了(le)资(zī)金(jīn)实力有限公司(sī)外(wài)，核心(xīn)还在其大(dà)干快上后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客(kè)户(hù)情(qíng)况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电池送样后客(kè)户的(de)反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业(yè)部钠电池(chí)分(fēn)析师(shī)汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能(néng)大(dà)幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落地(dì)的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两(liǎng)轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘(liú)继(jì)茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价(jià)格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成(chéng)本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和(hé)产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实施地点变更为重庆市(shì)合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科(kē)技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募(mù)资74鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤45.13万元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年(nián)可(kě)实(shí)现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时(shí)间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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