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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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