银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行注资(zī)300亿美元的(de)大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司接管(guǎn)该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所有存(cún)款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会(huì)对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和(hé)银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发(fā)了(le)经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的(de)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机(jī)主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认(rèn)为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政策部(bù)门(m免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费én)应对危机的速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为(wèi)有一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现(xiàn)了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的最高水平(píng)进(jìn)一步回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球(qiú)知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部(bù)信托等公司(sī)认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美(m免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费ěi)国居民消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资产负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美(měi)国居民部(bù)门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也(yě)是(shì)为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化(huà)，即便(biàn)银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门的需(xū)求仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的(de)背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外(wài)加(jiā)息(xī)结(jié)束到降息(xī)之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没(méi)有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一(yī)个触发(fā)因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会议，加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预(yù)测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等(děng)行(xíng)业(yè)样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下(xià)，需(xū)求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体(tǐ)预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也(yě)没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市(shì)场就(jiù)会(huì)有超预期(qī)的下跌(diē)。最主要(yào)的是(shì)，有色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的(de)，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还(hái)是(shì)持(chí)中线偏(piān)空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的(de)是反(fǎn)映(yìng)市场对未来(lái)一个季(jì)度、半年度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短期(qī)或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系(xì)以及可能(néng)突发的(de)风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的(de)是在多空分歧的(de)位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波(bō)动性，带(dài)来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

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