国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表(b孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好iǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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