近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其(qí)次(cì)，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材料端9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很大(dà)差异。相(xiā9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值(zhí)的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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