近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运(yùn)行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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