公募基金交易结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较为(wèi)常(cháng)见的(de)托管人结算模式(shì)和券商结(jié)算模式之后，一种创新(xīn)模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的(de)基金，该基(jī)金由博道基(jī)金、广发(fā)证券、兴业银行三方(fāng)合作推出(chū)。目(mù)前正在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样由易方达与(yǔ)广(guǎng)发(fā)证(zhèng中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样)券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了行业各方目光，据业(yè)内人士(shì)透露，除了(le)广发证券有落地的基金(jīn)产品之外，其他券商、基金公司(sī)也在关注研究这一(yī)新的(de)模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基金结算模式迎来新时(shí)代。券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式各(gè)有优劣(liè)，基金管(guǎn)理人(rén)可以根据(jù)不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同的结算模式，最大(dà)限度(dù)的调(diào)动各方(fāng)资源，为(wèi)持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人结(jié)算模式是(shì)最早出(chū)现也是最为成熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券商结算模式启(qǐ)动试点，成为基金公司撬动券(quàn)商资源的有(yǒu)力抓(zhuā)手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正(zhèng)在(zài)行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中国(guó)基金报(bào)记者了解，2022年3月8日成立的博道(dào)盛兴一(yī)年持有期混(hùn)合是首(shǒu)只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”的基金。而目前正在发行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金(jīn)公(gōng)司与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落(luò)地基金产品(pǐn)的券商(shāng)，据了解，其他券商也在积极研究这一(yī)新的业(yè)务。”中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样一位业内人士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓(wèi)的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基金参照(zhào)QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行交(jiāo)易申(shēn)报，由托(tuō)管银行进行结算，在这种模(mó)式下，资(zī)金存放(fàng)在托管(guǎn)银行的(de)托管账户，无须银(yín)证转账到证券公(gōng)司。这也成为类QFII模(mó)式的(de)与一般券结模式(shì)的(de)最大(dà)不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放在托管银(yín)行，在券商开立的资金账户(hù)无需实际上的(de)银证转账存入资金，每(měi)个交易日基(jī)金公(gōng)司采用(yòng)申报交易额度，使用(yòng)虚头寸资金(jīn)的方式进行场内交易，券商(shāng)根据已申报的交易(yì)额度每日滚动计算(suàn)产品(pǐn)资金(jīn)账户虚头寸资(zī)金(jīn)余额，以(yǐ)实(shí)现对产品场(chǎng)内交(jiāo)易额(é)度的(de)前(qián)端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪券商完成(chéng)，仍然保留了原先券商交易结(jié)算模式的交易前端控制(zhì)、验(yàn)资验券(quàn)的优点，同时资金结算由托管(guǎn)行完(wán)成，解决了部(bù)分托管行比较(jiào)关注的托管资金归属保管(guǎn)问(wèn)题，一定程(chéng)度上调动了(le)托管行(xíng)的(de)积极性。

　　在(zài)博时基金券(quàn)商业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富(fù)了公(gōng)募基(jī)金与证(zhèng)券公司结算模式(shì)的选择，更好地(dì)满(mǎn)足(zú)各方(fāng)差异化的需(xū)求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富管理转型已经进入更(gèng)加成熟和高速发(fā)展(zhǎn)阶段 ，多样的结(jié)算(suàn)模式备选可(kě)以有助于降低(dī)运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠(qú)道、基(jī)金(jīn)投资人共(gòng)赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可(kě)以保证较好运营效率带来(lái)的优质交易体验(yàn)的同(tóng)时，兼顾(gù)券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产(chǎn)品工(gōng)具(jù)化配置”的(de)趋(qū)势逐渐形成，该模(mó)式将进一步促进(jìn)，金融机构为广大投(tóu)资(zī)人提供更多的(de)交易工具选择。”他进(jìn)一(yī)步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交(jiāo)易结(jié)算资金的三(sān)方存管框架(jià)，谈(tán)及这类模式的创新点，平安基金总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸指令(lìng)对接，资(zī)金无需(xū)三方(fāng)存管；二是交易交(jiāo)收分离：证券公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行前端(duān)验资验(yàn)券；三是日终资金对(duì)账(zhàng)：实现证券公司(sī)与托管人系(xì)统对(duì)接对(duì)账。”

　　加强交易前(qián)端验资(zī)验券功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券商(shāng)渠(qú)道的(de)商(shāng)业模式创新(xīn)

　　作为一(yī)种(zhǒng)新的交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的结算模式，公募(mù)基(jī)金采用类QFII结(jié)算模(mó)式有哪些优(yōu)劣(liè)势？也是投资者(zhě)关(guān)注的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度分(fēn)析指出，从(cóng)销售(shòu)端上(shàng)看，ETF的募(mù)集和日常(cháng)申购赎回都(dōu)通过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务(wù)也是通过券商(shāng)完成(chéng)，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是证券(quàn)公司对产品场(chǎng)内交(jiāo)易进行前(qián)端验资验(yàn)券，可有效防控异常(cháng)交易(yì)和超买风(fēng)险。”博道(dào)基(jī)金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金(jīn)管理人而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两(liǎng)方面(miàn)好处：一是，加强了交(jiāo)易前端验资验券功能(néng)，优化(huà)交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业模式的创(chuàng)新(xīn)，类似与券(quàn)商(shāng)结算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于(yú)券(quàn)商代(dài)买市占率的提升。博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较(jiào)券商结(jié)算模式，公募类QFII结算(suàn)模式，也有两方面好处：一(yī)是(shì)，无需银证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分布(bù)，效(xiào)率(lǜ)有所提升；二(èr)是，简(jiǎn)化了开户环(huán)节，免去了三方(fāng)存管(guǎn)登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金(jīn)人士认为，对于(yú)基(jī)金(jīn)管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)，可以兼顾资金使用效(xiào)率与风险(xiǎn)控制两方面的需求(qiú)，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下无需银证(zhèng)转账即可调整场内外资(zī)金分(fēn)布，效率有所提(tí)升，同时也简化了开户(hù)环节(jié)，免去了三？存(cún)管登记确(què)认(rèn)；而相比托管人结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强了(le)交易前端(duān)验(yàn)资验券功(gōng)能，可优化(huà)交易监(jiān)控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优势归(guī)结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集中于(yú)原来的证券公司资金(jīn)账户(hù)，仍然存放在托管(guǎn)行账户，实现的方式是(shì)需要将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托管行和券商(shāng)打通，免去银(yín)证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下(xià)资金分散管理，资(zī)金划拨时(shí)间受银证转(zhuǎn)账时间(jiān)范围限制的痛点。日常(cháng)投资(zī)运(yùn)作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划拨工作，例如，定期费(fèi)用支付(fù)、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行间账(zhàng)户之间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式，一(yī)定量减少了证(zhèng)券资金账(zhàng)户开户与银证关(guān)联挂钩(gōu)环节工作(zuò)；

　　三是(shì)，更有利于明确(què)各(gè)方职责所在，以及完(wán)善业(yè)务风险管理。通过(guò)交易交(jiāo)收分离，证券公司前端验资(zī)验券(quàn)可(kě)有效(xiào)防控异常交(jiāo)易(yì)和超买风(fēng)险，托管人负责交收；日终资金对账实(shí)现证券公司(sī)与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范(fàn)资金结算风险。

　　平安(ān)基金同(tóng)时也(yě)谈(tán)到了ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式的几点(diǎn)不足之(zhī)处：一方面，类似托(tuō)管人结(jié)算模式(shì)，该模式(shì)与托管人结算模式(shì)一致，对(duì)投资组合而言需(xū)按月计(jì)算缴纳(nà)最(zuì)低结算备付金与保证机(jī)制；另一方面，虚(xū)头寸(cùn)机制下，管理人、托管人与券(quàn)商三(sān)方需每日确立场内/外资金分配比例(lì)。取决于(yú)投资组合(hé)交(jiāo)易特征(zhēng)，将增(zēng)加日常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少(shǎo)基(jī)金公司对类QFII结算模式的(de)关注度较高，也在筹备或启动相应的合(hé)作(zuò)。不过(guò)，参与(yǔ)这类(lèi)业(yè)务(wù)还涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募产品(pǐn)的(de)限制仍有(yǒu)待(dài)解决(jué)等问题，初(chū)期或更多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期(qī)也在公司内部对这一(yī)业务进行了探讨，业(yè)务操作上的障碍并(bìng)不大。”一家基金(jīn)公司(sī)人士表示，这类业务(wù)具备一定吸引力(lì)，相(xiāng)比较托管(guǎn)行(xíng)结算模式(shì)和券商结算模式，这一模式可(kě)以同时激(jī)发银行、券(quàn)商双(shuāng)方的(de)销售(shòu)力度(dù)，同(tóng)时(shí)在(zài)此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶段参(cān)与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券(quàn)商业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展初期，该模式特点鲜(xiān)明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有待解(jiě)决(jué)，成为主流结(jié)算模式仍不(bù)具备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构(gòu)对该模(mó)式会保持(chí)高度(dù)关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金相关(guān)人士更有信心，认为这是一个基金、券商、银行三方共(gòng)赢的(de)模(mó)式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋势(shì)。对管理人而言，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式较(jiào)传统券结模式(shì)、托管(guǎn)人结(jié)算模式均有(yǒu)比较(jiào)优势(shì)；对(duì)托(tuō)管(guǎn)人而(ér)言，产品资金全(quán)额留(liú)存在(zài)托(tuō)管账户，无需银证转账；对(duì)证券公司提高服务机构客户的(de)能力(lì)，也加强(qiáng)了公司品牌影(yǐng)响力(lì)。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统(tǒng)改(gǎi)造，尤其是(shì)托管行(xíng)和券(quàn)商(shāng)。博道基金就表示，对基(jī)金公司来(lái)说(shuō)，总体保留沿用券商结算模式下(xià)的场(chǎng)内交易前端验(yàn)资验券相关流程和(hé)业务系统(tǒng)，个(gè)别如清(qīng)算模块涉及一些(xiē)小改动。但券商和托管行的系统改动较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场内清算、场外(wài)清(qīng)算等(děng)多个(gè)环节(jié)需(xū)要(yào)进行(xíng)升级(jí)改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要(yào)是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司三方参与(yǔ)。而记(jì)者从业内了解到，也(yě)有一些银行、券商对此也抱(bào)有积(jī)极(jí)态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金(jīn)行(xíng)业发展25年(nián)以来，结算(suàn)模式发生了重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式三类模(mó)式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管人结算模式，到(dào)目前已25年了，仍然是(shì)目前公(gōng)募基金结算的主流模(mó)式。这(zhè)一模式是(shì)，基金管理人(rén)租(zū)用券商的交易席位(wèi)直连报盘交易所，托(tuō)管人(rén)作为(wèi)特殊(shū)结算参与人(rén)与(yǔ)中(zhōng)国结算(suàn)进(jìn)行资金和证券(quàn)的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式(shì)在2017年启动试点，并于(yú)2019年(nián)初由试点(diǎn)转(zhuǎn)常规，至今已(yǐ)历(lì)时5年有余。随(suí)着运作机(jī)制(zhì)渐稳(wěn)、结算效率改善(shàn)及券商(shāng)财富管理业务高速发展，券(quàn)结(jié)模(mó)式自2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新(xīn)成立基金采用了券结(jié)模式。根(gēn)据中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分(fēn)别为616只和(hé)5709亿(yì)元，占据全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进入了(le)新(xīn)时(shí)代。

　　博道基金相关人士就(jiù)表示，券商结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有优劣，基金(jīn)管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模(mó)式，最大(dà)限度的调动(dòng)各(gè)方(fāng)资源，为持有人提(tí)供更好的服务(wù)。

　　“随(suí)着券结模式的持续(xù)推行，尤其(qí)是类QFII结算(suàn)模式的(de)创新发展，伴随着(zhe)权益市场行情修复及券商(shāng)财富(fù)管理(lǐ)业务高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的指数型(xíng)基金等产品类型上，券结模式将有较大发展空间(jiān)。”上(shàng)述平安基金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人(rén)士也看好券结模式的发展。据(jù)一位业内人(rén)士表示(shì)，现(xiàn)阶(jiē)段券商(shāng)结(jié)算模(mó)式在(zài)中(zhōng)小基金公司中(zhōng)更(gèng)加(jiā)普遍。中小(xiǎo)基金相对来说获(huò)得(dé)银(yín)行渠道的营销(xiāo)支持(chí)难度较大，券(quàn)结模式能有效推动券商和基金公司的合作关(guān)系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓(tuò)市场。

　　不(bù)过(guò)，上述人士也表(biǎo)示，券(quàn)结模式保有量(liàng)会更(gèng)稳定(dìng)一些，对(duì)于(yú)托管行有(yǒu)一个制(zhì)衡的作用。以前是(shì)小(xiǎo)公司为(wèi)主，现在也有一些大(dà)公司陆续(xù)开(kāi)始试水，以后会是(shì)一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进(jìn)入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制约因素，也从“投(tóu)入成(chéng)本较大(dà)、技术系统(tǒng)探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品(pǐn)策略与市场环境(jìng)及(jí)需(xū)求的匹配度、业绩表现与客户体(tǐ)验的舒(shū)适度、销售服务与渠(qú)道陪(péi)伴的契合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金(jīn)公(gōng)司、基金产品与券(quàn)商(shāng)渠道的中长期利益深(shēn)度绑定；在此模式下，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方(fāng)投顾陪(péi)伴模(mó)式”的服务本(běn)质(zhì)，”持续提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司(sī)和证(zhèng)券(quàn)公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样